一季度業績創新高 21年實現良(liáng)好開局

分類：

資訊平台

作者：

朱棟/皮秀/王霖/王(wáng)子越(yuè)

來(lái)源：

轉載自新浪财經

發(fā)布時間：

2021-04-22 14:59

訪問量：

投資要點

事項：

　　公司發布21年一(yī)季報，報告期内實(shí)現營業收入11.40億元，同比增長118.63%；實現歸屬于上(shàng)市公司股(gǔ)東的淨利潤1.56億元，同比增長57.51%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常(cháng)性損益的淨利(lì)潤1.37億元，同比增長43.28%。

平安觀(guān)點：

　　營收淨利創單季新高，利潤率略有波動：1Q21 實現營收11.40 億元，同比增(zēng)長118.63%，環比增長19.3%；歸母淨利潤1.56 億元，同比(bǐ)增長57.51%，環比增長8%，處于預告中值，符合(hé)預期。1Q21 公司綜合毛利率31.35%，同比減少7.9pct，環(huán)比提升2.4pct；淨利率14.26%，同比下降4.7pct，環比下降(jiàng)1pct。一季度新能源汽車行業高景氣的(de)支撐下，公司電解液業務量價齊升(shēng)帶來營收大幅增長，利潤率有所下(xià)滑，主要由于：1）六氟(fú)價格漲幅較大，而溶劑尚未大規模投産，導緻公司在(zài)原材料成(chéng)本端承受一定壓力；2）股(gǔ)權(quán)激勵費用攤銷(xiāo)。分業務來(lái)看，預計一(yī)季度電解液出貨量1.7 萬噸(dūn)左右，貢獻淨利0.8-0.9 億元（包括(kuò)溶劑、添加(jiā)劑）；氟化工(gōng)業務貢(gòng)獻淨利0.7 億元左右，電容(róng)器+半(bàn)導體化學品合計0.3-0.4 億元，股權激勵費用0.3-0.4 億元。

　　資(zī)産價值提升，各項減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回：1Q21 公司賬上貨币資金餘額(é)12.4 億(yì)元，較期初(chū)下降31%，主要系購買結(jié)構性存款增加；經營性現金流(liú)淨額爲-0.6 億(yì)元，主要由于20 年底銀行承兌彙票提(tí)前貼現，21 年到期托收現金流入減少所緻。報告期末公司應收(shōu)賬款12.14 億元，較期初增長22.4%；應付(fù)賬款6.1 億元，較期初增長(zhǎng)18.6%。報告期内，公司非(fēi)經常性(xìng)損益0.2億元，主要爲應收款和合同資産減(jiǎn)值準備的轉回，壞賬和存貨跌價準(zhǔn)備轉回合計0.1 億(yì)元。

　　産能持續擴(kuò)張，新(xīn)增項目源源不斷(duàn)：21 年(nián)公司電解液和(hé)溶劑将迎來産能集中釋放(fàng)，宙邦三(sān)期5 萬噸溶劑項(xiàng)目2H20 已(yǐ)實現轉固0.3 億元，預計21年大規模投産将降低單噸電(diàn)解液生産成本800-1000 元；荊門工廠和波蘭工廠電解液項目将于21 年三季度和四季度陸(lù)續投産，湖南博氟科技一期800 噸新型锂鹽項目(mù)預計也将于21 年年末投産。公司新增(zēng)添加劑、電(diàn)解液(yè)和半導體化學品項目投資，拟在淮安工業園區投(tóu)資(zī)建(jiàn)設年産5.9 萬噸傳(chuán)統和新型電解液添加劑，項目預計(jì)總投資約12 億元，其中(zhōng)一期投資約6.6 億元，建(jiàn)設周期(qī)2 年；拟(nǐ)在天津建設年産(chǎn)5 萬噸锂電池材料和9 萬噸半導體化(huà)學品，項目(mù)總投資約6.5 億元，其中一期投資約4.5 億元，建設周期2.5 年(nián)。公司在各(gè)業務(wù)領域産能(néng)擴張步伐明顯加快(kuài)，新項目源(yuán)源不斷；同時積極推進一體化建設，以此保障原材(cái)料價格和供應的穩定。

 

a

 

　　投資建議： 公司作爲國内生産高端電解(jiě)液和高端氟(fú)化工的企業伴随下遊需求和自身(shēn)産能擴張，經營(yíng)業績穩步增長。電解液方(fāng)面，公司将(jiāng)直接受益于LG 等高端動力電池客戶需求放量，同時溶劑項目投産提升盈利空間；氟化工方面，品類擴張是未來(lái)營收增長(zhǎng)的動力，同時較高的技術壁(bì)壘和良好的競争(zhēng)格局将保證較高的盈利能力。我們(men)上調公司21/22 年預測至7.23/9.97 億元(yuán)（前值6.98/9.02億元），新增23 年歸母淨利潤預測13.08 億元，對應(yīng)4 月21 日收盤價PE 分(fèn)别爲46.5/33.7/25.7 倍，維持“推(tuī)薦”評級。

　　風險提示： 1）競争激(jī)烈導緻價格超(chāo)預期下降的風險，行業内項目投産(chǎn)衆多引發價格戰，可能造成公司利潤下(xià)滑；2）客戶拓展不及預期的風險，公司有多個項目在建設當(dāng)中，若客戶拓展進度不及預期，将(jiāng)影響公司(sī)産能達産；3）技術路(lù)線快速(sù)變化的風險，若固态電池等新(xīn)興電池技術發(fā)展(zhǎn)速度超出預期，将影響(xiǎng)公司的行(háng)業地位和前期投資回收。

下一(yī)頁

下一頁

無